本文从稳定币市场格局、技术架构、代币经济、生态系统发展和应用场景等多个维度对 Stable 和 Plasma 进行了结构化比较，以探讨稳定币支付区块链这一新兴类别的机会。

稳定币市场：USDT 主导下的支付基础设施竞争

截至 2026 年初，稳定币市场的特点是顶层结构高度集中，且多种协议之间竞争激烈。

  • 稳定币总市值超过 3000 亿美元。 USDT 规模约为 186 至 1870 亿美元，市场份额超过 60%，稳居领先地位。
  • USDC 市值约为 73 至 750 亿美元，约占市场的 25%，与 USDT 形成双主导格局。
  • 其他稳定币，包括去中心化稳定币、算法稳定币和合成稳定币，在市值和流动性方面明显落后，但在收益机制、合规模型和产品设计方面不断创新。

稳定币市场：USDT 主导下的支付基础设施竞争

在基础设施层面，Stable 和 Plasma 等专业支付区块链正在与以太坊和 Solana 等通用 L1 和 L2 网络竞争稳定币结算量。竞争的核心领域包括交易成本、结算速度、合规整合以及开发者生态支持。

稳定项目概述：A以 USDT 作为原生 Gas 的专用稳定链

Stable是专为USDT构建的高性能第一层区块链。其目标是为稳定币交易提供快速、低成本、低延迟的网络。与通用区块链不同，Stable专注于USDT的支付结算场景，旨在为USDT提供类似现金的链上体验，适用于跨境支付、电商交易、企业结算等。

稳定的核心功能：

  • USDT0作为原生gas：通过v1.2.0主网升级，Stable用跨链版本USDT0取代了gUSDT作为原生gas资产。用户可以直接使用稳定币支付交易费用，无需打包或解包，并显着简化钱包和商家集成。
  • 优化的支付体验：该协议围绕“USDT 作为核心体验资产”而设计，包括免 Gas 转账和稳定币计价的费用，从而降低最终用户的复杂性。
  • EVM 兼容性：稳定版支持以太坊工具和智能合约，使现有 DeFi 和支付应用程序能够以最小的摩擦进行迁移。

等离子项目概述：高性能稳定币 L1 和 DeFi 原生基础设施

Plasma 是一种兼容 EVM 的第 1 层区块链，针对稳定币支付和 DeFi 应用进行了优化。其设计强调高性能、低费用和对多种资产的支持。

Plasma 的核心特征：

  • PlasmaBFT 共识：Plasma 使用高性能 BFT 式共识机制，可实现快速出块时间和近乎即时的交易最终结果，以支持高频支付和 DeFi 使用案例。
  • 稳定币原生设计：Plasma 通过内置的 Paymaster 机制支持零 Gas USDT 转账，使应用程序能够为用户提供 Gas 费。它还允许应用程序注册自定义 Gas 代币，包括 USDT 等 ERC-20 资产。
  • 原生比特币桥接器：Plasma 提供非托管 BTC 桥接器，允许用户将 BTC 转移到 Plasma 生态系统中，并使用 pBTC 参与 DeFi 和支付应用。
  • 机构级功能：包括专为机构和大型企业用户设计的保密付款、合规工具和托管集成。

Stable 与 Plasma：关键指标比较

以下部分对 Stable 和 Plasma 在技术架构、商业模式和支持机构、代币市场表现和生态系统发展方面进行了详细比较。

技术架构比较：支付简单性与功能广度

<表> <标题> 维度 稳定 等离子 <正文> 共识机制 支付优化的股权证明 PlasmaBFT高性能BFT共识 气体模型 USDT0作为原生gas，支持无gas转账体验 内置paymaster的自定义gas代币，支持使用USDT支付gas 最终结果 针对支付用例优化的亚秒级结算 近乎即时（亚秒）最终确定 兼容性 完全兼容 EVM EVM 与本机比特币桥兼容 隐私功能 没有公开披露隐私模块 支持保密付款和机构级隐私工具

从比较中可以看出，Stable 和 Plasma 都围绕 EVM 兼容性和稳定币支付进行了优化。 Plasma 提供了更广泛的公开记录的技术特性和更高的功能复杂性，而 Stable 选择隐藏协议级别的复杂性，并专注于为支付用例量身定制的简化的“USDT 即体验”路径。

商业模式和 Tether/Bitfinex 支持

Stable 和 Plasma 都获得了 Tether 和 Bitfinex 的支持。然而，Plasma 的投资者基础更加多元化，包括 Founders Fund 等传统金融机构。 Plasma 筹集的资金也比 Stable 多，这表明资本市场的支持更加强劲。

<表> <标题> 公制 稳定 等离子 <正文> 筹集资金 2800万美元 7580 万美元 主要投资者 Bitfinex、Hack VC 等 Bitfinex、Framework、Founders Fund、Bybit 等 收入模式 迄今为止尚未明确披露链上收入数据 链上费用和收入已经可见，每日收入在数百美元范围内（根据令牌终端记录） 与 Tether 集成 与USDT0深度融合作为原生gas，定位“USDT支付主链” 利用USDT和稳定币流动性，形成大规模的DeFi和以收益为中心的生态系统

市场表现和风险指标

<表> <标题> 公制 稳定 等离子 <正文> 代币价格 0.02 美元 0.08 美元 流通市值 3.23 亿美元 1.71 亿美元 FDV（完全稀释估值） 17.9 亿美元 7.93 亿美元 TVL（锁定总价值） 34,671 美元（1 亿澳元 - 2025 年 12 月） 29.3亿美元

以上数据来源于 DeFiLlama 和 Token Terminal 截至 2 月 9 日。

根据该表，可以得出以下几点结论：

  • Plasma 的 TVL 显着超过 Stable，表明资产采用和资本参与更广泛。
  • Plasma 的估值倍数显得相对保守，每日收入可观察，稳定币供应基础稳定。
  • 自 2025 年 12 月中旬以来，Stable 的 TVL 急剧下降，当前数据出现异常。

生态系统合作伙伴和应用场景：支付链 vs DeFi 锚

在生态系统合作伙伴关系和实际部署方面，Stable 和 Plasma 强调的方向不同。

Stable 更注重与支付机构、钱包和商家系统的集成：

  • USDT0 用作唯一的原生 Gas 资产，降低了商家集成的复杂性，并使网络使用直接与稳定币支付保持一致。
  • 适用于电商支付、跨境汇款、链上工资、B2B结算，将区块链基础设施抽象为稳定币支付通道。
  • 与 Tether 在非洲和拉丁美洲等新兴市场的稳定币支付扩张的协同效应可能会让 Stable 抓住部分链上结算需求。

稳定生态合作伙伴及应用场景

Plasma 更多地将自己定位为稳定币 DeFi 和收益生态系统的基础链：

  • 与中心化交易所和托管合作伙伴深度集成，可通过既定的用户渠道进行分发。
  • 支持涉及 BTC 和稳定币的跨链策略和收益产品，吸引 DeFi 协议、流动性池和借贷平台。
  • 内置保密支付、合规工具和机构访问控制，使其适合资产管理公司、支付公司和金融机构构建合规产品。

生态系统合作伙伴及应用场景

摘要

在当前稳定币支付基础设施的竞争中，Stable 和 Plasma 代表了 Tether 生态系统内的两条不同的发展路径。

Stable 的目标是以“USDT 作为用户体验”为中心的以支付为中心的叙事，利用 USDT0 作为原生 Gas、无 Gas 转账和深度 EVM 兼容性。然而，其目前的TVL仍然相对较小，其收入和价值捕获机制需要进一步验证。

相比之下，Plasma 已经通过去中心化协议和应用程序建立了更强大的生态系统连接，并得到更快的扩张和创收产品的支持，展现出更强的竞争实力和采用势头。

常见问题解答

同一细分市场中的稳定竞争对手和 Plasma 直接竞争对手吗？

两者都属于稳定币原生支付或 DeFi 区块链类别，并且都与 Tether 和 Bitfinex 合作。战略上，Stable更注重USDT支付体验，Plasma则强调稳定币DeFi和机构金融。

用户如何购买 STABLE 或 XPL 代币？

用户目前可以通过支持这些资产交易对的集中式交易所购买这两种代币，也可以通过去中心化交易所购买这两种代币，其中 USDT 或 USDC 可以兑换成 STABLE 或 XPL。

Tether 对稳定版和等离子版的支持有何不同？

两者都被视为更广泛的 Tether 生态系统的一部分。 Stable 在 Gas 资产层面与 USDT0 深度融合，而 Plasma 则专注于提供高性能基础设施、BTC 桥接和机构集成以支持稳定币流动性。

今后应监控哪些指标？

关键指标包括 TVL 增长、稳定币供应、每日交易数量、活跃地址、链上收入、生态系统合作伙伴数量以及监管发展对稳定币相关活动的影响。